加息预期飙升至94%，市场几乎“定价完成”。债券交易员正为美联储当地时间周三的议息会议做最后准备。当前利率掉期市场显示，交易员认为美联储将加息25个基点的概率约为94%，相当于已定价约23个基点的收紧。历史数据显示，自2008年以来，每当加息预期达到如此高位，美联储最终均兑现了加息。
债市遭遇猛烈抛售，空头头寸快速累积
受强于预期的通胀数据和地缘冲突推升油价影响，美国国债遭遇新一轮抛售潮。基准10年期美债收益率周二升至2007年以来最高水平，2年期收益率也触及2024年新高。摩根大通客户调查显示，现货市场交易员过去一周增持美债空头头寸的速度为2025年初以来最快。芝商所（CME）未平仓合约数据亦显示，投资者在CPI报告发布前后进一步加码国债期货空头。
若不加息，将是1994年以来最大“鸽派意外”
德意志银行策略师指出，若美联储周三维持利率不变，将成为自1994年美联储开始在会后公布利率决定以来，在预定会议上最大的鸽派意外。美国银行外汇策略师亚历克斯·科恩表示：“他们在现阶段按兵不动几乎是史无前例的。”此次高度确定的加息预期，源于通胀反弹、财政赤字担忧及能源价格飙升等多重因素叠加。
焦点转向加息后的政策路径
市场关注点已从“是否加息”转向“加息之后怎么办”。凯雷集团全球研究主管杰森·托马斯认为，美联储面临巨大压力必须加息，以履行价格稳定使命。掉期市场目前预计，美联储将在年内剩余时间累计加息约50个基点。然而，若美联储虽加息但未释放进一步紧缩信号，可能导致收益率曲线分化——长期收益率因通胀风险上行，短期收益率则因政策预期降温而回落。
空头遍布整条收益率曲线，抄底意愿低迷
美国银行策略师梅根·斯威伯和埃莉诺·肖指出，当前仓位明显偏向看空，空头已在整条收益率曲线上建立，资产管理公司普遍削减多头或增加空头，且几乎没有久期抄底迹象。这一局面部分源于美联储主席凯文·沃什上任后放弃“前瞻指引”传统，导致政策不确定性上升。7月底会议曾出现38%加息概率却最终按兵不动，加剧市场波动。而本次，在沃什强调“确保通胀以足够速度降温”及CPI数据持续高企后，各大投行纷纷转向预测加息，市场信心显著增强。