执行摘要：以太坊是一条公有、无需许可的区块链，为金融应用构成的开放经济体提供全球结算与计算能力。它运行一套统一共享账本，任何人都可基于此开发应用，且没有任何单一主体能够关停网络。以太坊原生资产 ETH，既可用于支付交易手续费，也能通过质押保障网络安全。随着监管框架在2025年持续完善并延续至2026年，机构参与链上业务从理论设想转变为现实落地。以太坊承担底层结算层角色，稳定币、代币化基金、大宗商品及股票均在其上发行与结算。L2集群提升吞吐量，最终交易结算回到底层L1。ETH作为支付结算成本与保障安全的资产，实现价值积累：交易手续费以ETH支付，部分被销毁；质押市场反映用于网络安全的ETH供给占比。2026年第二季度，在一季度创下多项历史新高后，以太坊进入盘整阶段。交易笔数、吞吐量、质押率、ETH持有地址数量全部刷新历史纪录。交易手续费与ETH销毁量时隔三个季度首次环比上涨。与此同时，月活用户、完全稀释市值、生态锁仓总价值随大盘下滑。代币化美国短期国债基金季度平均规模创历史新高，摩根大通资管于5月在以太坊发行其第二支代币化货币市场基金JLTXX。开发层面，核心开发者持续加固Glamsterdam升级；以太坊基金会推出Clear Signing开源标准，并于6月完成组织架构重组，精简为五大核心业务板块。
核心指标概览（2026年Q2）
月活跃用户：920万（环比 -30.0%，同比 +36.6%）
交易笔数：2.039亿笔（环比 +1.7%，同比 +68.4%）
每秒交易数：25.9（环比 +0.6%，同比 +68.4%）
手续费规模：5250万美元（环比 +31.6%，同比 -49.2%）
网络收入：1710万美元（环比 +112.2%，同比 -66.0%）
生态锁仓总价值：2872亿美元（环比 -9.2%，同比 +11.4%）
代币化资产总市值：2031亿美元（环比 +0.3%，同比 +38.7%）
完全稀释市值：2472亿美元（环比 -14.8%，同比 -6.7%）
质押率：0.32（环比 +0.02，同比 +0.04）
ETH持有地址：3.121亿个（环比 +6.6%，同比 +27.4%）
注：本报告仅覆盖以太坊一层主网，二层网络视为独立链，相关数据不计入统计口径。
网络指标分析
2026年二季度月活跃用户均值为920万，环比下降30.0%，但仍是历史第二高位。地址数量减少并未导致交易总量下滑，反而单地址交易频次提升。
交易笔数达2.039亿笔，每秒交易数25.9笔，两项指标均刷新历史新高，连续两个季度突破2亿笔交易。
手续费合计5250万美元，环比增长31.6%，为自2025年三季度以来首次回升。单笔交易平均手续费由一季度约0.20美元升至0.26美元。
网络收入（即ETH销毁价值）达1710万美元，环比激增112.2%，销毁占比从一季度约20%提升至约33%。
总结：活跃地址减少但交易总量创新高，单笔成本上升，更多手续费通过销毁回馈ETH持有者。
生态表现
生态锁仓总价值（TVL）均值为2872亿美元，环比下降9.2%，但仍占前五大公链总和的69.3%，遥遥领先。
细分来看，稳定币锁仓1834亿美元（占比63.8%），基本持平；借贷与流动质押板块分别下滑26.1%和26.2%；现实世界资产（RWA）唯一增长，环比+5.0%至165亿美元。
以太坊在借贷领域占据主导地位，活跃贷款162亿美元，占前五公链总和的77.9%。Aave仍为最大平台，但Spark与Maple实现增长，显示行业收缩集中于头部。
DEX交易量达1185亿美元，重夺榜首，Uniswap贡献750亿美元，Curve贡献210亿美元。
代币化资产进展
代币化资产总市值达2031亿美元，其中稳定币占87.1%（1768亿美元），代币化基金占10.2%（208亿美元），大宗商品占2.4%（49亿美元），代币化股票占0.3%（6.146亿美元）。
代币化美国短期国债基金规模达75亿美元，环比+55.7%，创历史新高。富兰克林邓普顿、Ondo USDY、贝莱德BUIDL等产品规模均超10亿美元。
摩根大通5月13日上线JLTXX基金，初始投入1亿美元自有资金，二季度末规模达6.822亿美元，6月下旬新增超4.5亿美元。
在稳定币、代币化基金、大宗商品三大赛道，以太坊市场份额分别为61.6%、67.6%、71.3%，均显著领先。但在代币化股票领域仅占41.2%，优势微弱，且于7月下旬被BNB Chain超越。
ETH市场表现
ETH完全稀释市值为2472亿美元，环比下降14.8%，连续第三个季度下滑，是生态TVL与手续费同比下跌的核心因素。
质押率达0.32（32%），创历史新高，表明即使币价下跌，更多ETH被用于保障网络安全。
ETH持有地址达3.121亿个，环比增长6.6%，连续每个季度创新高，新增约1900万个地址。
Etherealize评论
本季度是以太坊“信念坚守”的体现：交易量、质押率、持有地址数齐创新高，而币价持续下行。Token Terminal认为，扩容策略正兑现红利——更低的单位成本释放更高总需求，符合杰文斯悖论。Glamsterdam升级测试网将于9月下旬分叉，目标将gas上限提升至2亿，主网上线预计在四季度。长期目标是到2029年实现每秒万笔交易、秒级确认。机构加速入场印证拉里·芬克“代币化如1996年互联网”的判断。摩根大通、贝莱德、路博迈、富达、渣打银行等纷纷布局以太坊，因其已聚集链上美元与合规基础设施。权限化代币标准与隐私技术解决合规问题，开放网络优于封闭联盟链的历史规律再次显现。以太坊在五大公链中稳居主导地位，若计入Rollup二层结算，生态占比更高。质押率接近35%，持有地址持续增长，彰显长期信心。ETH的价值底线来自网络手续费，而其乐观叙事在于承接黄金与比特币合计约30万亿美元的货币溢价。